Kategoriler
CIMSA

CIMSA 2018/12 Bilanço Temel ve Teknik Analizi

CIMSA 7,36
04 Mart 2019

Çimsa 2018/12 Bilanço Temel Analizi:
.
Çimsa Çimento Şirket Profili:

Şirketin kuruluş tarihi: 1972
Hissenin BIST’te ilk işlem tarihi: 09.01.1986

Türkiye Çimento sanayisinin önde gelen kuruluşları arasında yer alan Çimsa, 1972 yılında kurulmuştur. Çimsa bugün, Mersin, Eskişehir, Kayseri, Niğde ve Afyonkarahisar’da bulunan 5 entegre fabrikası, Ankara’da bulunan bir öğütme tesisi, Marmara terminali ve Malatya Çimento Paketleme tesisiyle faaliyetlerini sürdürmektedir.

Beyaz çimento alanında dünyanın ilk üç markasından biri olan Çimsa, Hamburg (Almanya), Trieste (İtalya), Sevilla ve Alicante (İspanya), Gazimagusa (KKTC), Köstence (Romanya) ve Novorossiysk’de (Rusya) bulunan terminalleriyle uluslararası bir çimento üreticisidir.

Çimsa, pazar odaklı yaklaşımı ve geniş dağıtım ağıyla müşterilerinin ürün ve hizmet ihtiyaçlarını eksiksiz ve zamanında karşılamaktadır. Paydaşlarının güvenilir bir iş ortağı olarak, gelecek nesillere uzanacak yaşam alanları ve altyapıları için gerekli malzemeleri sağlamaktadır.

Çimsa, gri çimentonun yanı sıra ürettiği beyaz çimento ve kalsiyum alüminat çimentosu gibi özel ürünlerle de inovasyon konusunda Türkiye çimento ve yapı malzemeleri sektörüne öncülük etmektedir.
.
Ortaklık Yapısı:

% 54,54 Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş.
% 9,07 Aberdeen Asset Managers Lim.
% 8,98 Akçansa Çimento Sanayii ve Ticaret A. Ş.
% 0,11 Hacı Ömer Sabancı Vakfı
% 27,30 Halka Açık Kısım
.
2018/12 Bilanço Net Dönem Kârı 154,9 mn (2017/12 Bilanço Dönem Kârı 228,3 mn TL) -32 %
.
Net Satışlar +14 %
.
Faaliyet Kârı 315 mn TL -4 % negatif.
Faaliyet Kâr Marjı % 22,11 → % 18,56’ya düşmüş, negatif.
Faaliyet kârının düşmesinde Maliyet ve Diğer Faaliyet Giderlerindeki artış etkili.
.
FAVÖK 175 mn TL -41 % negatif.
FAVÖK Kâr Marjı % 19,85 → % 10,30’a düşmüş, negatif.
Kârlılığın düşmesinde en büyük etkenler Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar.
.
Geçmiş Yıl Kârları 675 mn TL → 830 mn TL +23 %
.
Yabancı para net pozisyonu -1.042 mr TL, negatif.
.
Cari Oranı 0,65
Likidite Oranı 0,52
Uzun Vadeli borçların düşmesine rağmen Kısa Vadeli Yükümlülüklerde artış paralelinde borç çevirme oranlarında zayıflık devam etmekte.
.
Ödenmiş Sermaye: 135 mn TL
Öz Sermaye 1.294 mr → 1.326 mr’a +2,5 %
Bedelsiz Potansiyeli % 882
Öz Sermaye Kârlılığı % 11,68
.
CIMSA F/K 6,42
Çimento Sektörü Ortalama F/K 8,85
CIMSA PD/DD 0,75
Çimento Sektörü Ortalama PD/DD 1,43
.
2019 Temettü Verimi* % 0

*Şirketin mali bünyesinin güçlendirilmesi ve yeni finansman ihtiyacı yaratılmaması amacıyla 2018 yılı kârından hesaplanan dağıtılabilir dönem karının dağıtılmamasına karar verilmiştir.

Beta Katsayısı 0,59
Yurt dışı çarpan iskontosu -49,3 %
Relativ Getiri -14,61 %
.
31.12.2018 Yılbaşı Takas Yabancı Oranı % 41,64 (Hisse Fiyatı: 7,55 TL)
04.03.2019 Câri Takas Yabancı Oranı % 39,97 (Hisse Fiyatı: 7,36 TL)
.
Temel ve teknik verilere göre 12 aylık (2019/12 bilanço dönemi sonuna kadar) Hisse Değerleme fiyatı: 8,87 TL
.

CIMSA Net Satışlarda % 14 artışa rağmen Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar ile kâr marjları ve Net Dönem Kârı olumsuz etkilenmiştir.
Çimsa, hisse bazında sektör ortalamalarına göre nispeten iskontolu temel verilere sahip olsa da ekonomik konjonktüre bağlı kur hareketleri ve yüksek faiz seyrine bağlı olarak sektörel gelişmelerden olumsuz etkilenmiştir.
Bu olumsuzluklar hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturmuştur.
Çimsa’nın güçlü yurt içi ve yurt dışı satış ağı önemli olsa da öncelikle başta çimento sektörüyle bağlantılı olarak yüksek faiz oranları ve kur hareketlerinin sakin seyre kavuşması, sektör hisseleri için önem arz etmektedir.
.
Çimsa Teknik Analizi:
.
Hissede kısa ve orta vadeli görünüm 7,55 TL üzerinde kapanışların devamında pozitif görünüme dönse de uzun vadeli görünümde indikatörlerimizin 2008 krizi seviyelerinde bulunması dikkat çekiyor.

Güncel değerle hissenin 7,00 TL üzerinde tutunması önemli.
Bu seviyenin korunması şartıyla 7,55 TL direnci sonrasında temel analiz bölümünde bahsettiğimiz hisse değerleme fiyatı 8,87 TL direnç hedefi olur.
Uzun vadeli seyirde ise önümüzdeki bilançolar ve ekonomik konjonktüre bağlı olarak 8,87 TL üzeri hareketlerin devamında FiboRet(8) 10,04 TL ve FiboRet(9) 11,85 TL orta ve uzun vadeli direnç hedefleri olarak izlenebilir.

Olumsuz haber akışında 7,00 TL stop-loss seviyesi olarak izlenmek üzere teknik görünüm:

Kategoriler
CIMSA

CIMSA Teknik Görünüm

CIMSA 9,47 TL
07.08.2018

Çimsa 2017 başından itibaren belirgin olarak artmaya başlayan faiz oranlarıyla ve son dönemde de yüksek kur etkisiyle sektörel olarak konjonktürden olumsuz etkilendi.
Faiz ve dövizde sakinleşme olmadıkça çimento sektöründe güçlü hareketler beklememek gerekir.

Hissede teknik göstergeler henüz dönüş vermese de 2008 krizi seviyelerine gelmiş görünüyor.
9,82 TL üzerinde kalıcı kapanışlar yaparsa kısa vadeli görünüm olumluya döner.
Aksi durumda Fibonacci düzeltme seviyesi 8,80 TL destek seviyesi olarak izlenebilir.

Kategoriler
CIMSA

CIMSA 2017/12 Bilanço Temel ve Teknik Analizi

CIMSA ₺13,48
21.02.2018

Çimsa 2017/12 Bilanço Temel Analizi:
.
Ortaklık Yapısı:
% 49,42 Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş.
% 8,92 Akçansa Çimento Sanayii ve Ticaret A. Ş.
% 5,11 Adana Çimento Sanayii ve Ticaret A. Ş.
% 36,48 Halka açık Kısım
.
2017/12 Bilanço Net Dönem Kârı 228,3 mn (2016/12 Bilanço Dönem Kârı 246,0 mn TL) -7 %
Net Satışlar +27 %
.
Faaliyet Kârı +8 %
Faaliyet Kâr Marjı % 26,15 → % 22,11’e düşmüş, negatif.
Faaliyet kârının düşmesinde Maliyet Giderlerindeki artış etkili.
.
FAVÖK -3 %
FAVÖK Kâr Marjı % 26,17 → % 19,85’e düşmüş, negatif.
Kârlılığın düşmesinde en büyük etkenler Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar.
.
Geçmiş Yıl Kârları 640 mn TL → 675 mn TL +5 %
.
Net Yabancı Para Pozisyonu -3,5 mn TL
.
Cari Oranı 0,80
Likidite Oranı 0,68
Uzun Vadeli ve Kısa Vadeli Yükümlülüklerde yatırımlara bağlı artış paralelinde borç çevirme oranlarında zayıflık devam etmekte.
.
Ödenmiş Sermaye: 135 mn TL
Öz Sermaye 1.250 mr → 1.294 mr’a +3,5 %
Bedelsiz Potansiyeli % 859
Öz Sermaye Kârlılığı % 17,63
.
CIMSA F/K 7,97
Çimento Sektörü Ortalama F/K 12,33
CIMSA PD/DD 1,41
Çimento Sektörü Ortalama PD/DD 2,07
.
2017 Temettü Verimi % 8,58
Beta Katsayısı 0,28
Yurtdışı Çarpan İskontosu -49,3 %
Relativ Getiri -2,36 %
.
29.12.2017 Yılbaşı Takas Yabancı Oranı % 53,91 (Hisse Fiyatı: 14,45 TL)
22.02.2018 Câri Takas Yabancı Oranı % 52,85 (Hisse Fiyatı: 13,48 TL)
.
Temel verilere göre 12 aylık (2018/12 bilanço dönemi sonuna kadar) Hisse Değerleme fiyatı: 17,30 TL
.

CIMSA Net Satışlarda % 27 artışa rağmen Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar ile kâr marjları ve Net Dönem Kârı olumsuz etkilenmiştir.
Hâliyle bu zayıf temel veriler ve sektörel olumsuzluklar, hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturmaya devam etse de son bilançoda Faaliyet ve FAVÖK kârlarında önceki dönemlere göre toparlanma dikkat çekiyor.
Çimsa’nın güçlü yurt içi ve yurt dışı satış ağı ile Maliyet ve Finansman Giderlerinde düşme olursa toparlanma görülebilir.
Bunun için de öncelikle başta çimento sektörüyle bağlantılı olarak demir çelik fiyatları, yüksek faiz oranları gibi negatif etkenler olumluya dönmeli ki sektör canlansın.
.
Teknik Analiz:
.
13,25 TL stop-loss seviyesi üzerinde kısa vadeli indikatörümüzde toparlanma çabası olan hissede 13,67 TL hacimli geçilirse orta vadeli trend yukarı yönlü güçlenir ve 14,54 – 15,48 TL dirençleri sonrası Hisse Değerleme fiyatı 17,30 TL orta ve uzun vadeli hedefi olur.

Olumsuz endekste 13,25 TL stop-loss seviyesi altında 12,88 TL desteğini izliyor olacağız.

Kategoriler
CIMSA

CIMSA 2017/9 Bilanço Temel ve Teknik Analizi

CIMSA 14,04 TL
10.01.2018

Çimsa 2017/9 Bilanço Temel Analizi:
.
Ortaklık Yapısı:
% 49,42 Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş.
% 8,92 Akçansa Çimento Sanayii ve Ticaret A. Ş.
% 5,11 Adana Çimento Sanayii ve Ticaret A. Ş.
% 36,48 Halka açık Kısım
.
2017/9 Bilanço Net Dönem Kârı 153,4 mn (2016/9 Bilanço Dönem Kârı 204,8 mn TL) -25 %
Net Satışlar +20 %
*Toplam Satışlarda;
Yurt içi satışlar +15 % artarken Yurt dışı satışların +37 % artması olumlu.
.
Faaliyet Kârı -15 %
Faaliyet Kâr Marjı % 29,54 → % 21,06’ya düşmüş, negatif.
Faaliyet kârının düşmesinde Maliyet Giderlerindeki artış etkili olmuş.
.
FAVÖK -55 %
FAVÖK Kâr Marjı % 29,43 → % 18,21’e düşmüş, negatif.
Kârlılıkta düşüşte en büyük etkenler Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar.
.
Geçmiş Yıl Kârları 640 mn TL → 675 mn TL +5 %
.
Net Yabancı Para Pozisyonu +69 mn’dan +33 mn’a düşse de artıda seyretmesi, kötünün iyisi.
.
Cari Oranı 0,66
Likidite Oranı 0,66
Uzun Vadeli Yükümlülüklerde sınırlı artışa rağmen Kısa Vadeli Yükümlülüklerde artış, borç çevirme oranlarını olumsuz etkilemiş.
Çimsa Faaliyet raporunda belirtildiği üzere bu oranlardaki düşme, şirketin kârlılığını arttırıcı altyapı, pazarlama ve maliyet iyileştirici yatırım ve çalışmalar kaynaklıdır.
.
Ödenmiş Sermaye: 135 mn TL
Öz Sermaye 1.206,9 mr → 1.209,1 mr’a +1 %
Bedelsiz Potansiyeli % 803
Öz Sermaye Kârlılığı % 15,96
.
CIMSA F/K 9,75
Çimento Sektörü Ortalama F/K 12,42
CIMSA PD/DD 1,56
Çimento Sektörü Ortalama PD/DD 2,20
.
2017 Temettü Verimi % 8,58
Beta Katsayısı 0,45
Yurtdışı Çarpan İskontosu -47,3 %
Relativ Getiri +4,13 %
.
30.12.2016 Yılbaşı Takas Yabancı Oranı % 59,10 (Hisse Fiyatı: 14,45 TL)
10.01.2018 Câri Takas Yabancı Oranı % 54,28 (Hisse Fiyatı: 14,04 TL)
.
Temel verilere göre 12 aylık (2018/9’a kadar) Hisse Değerleme fiyatı: 17,57 TL
.

Net Satışlarda % 20 artışa rağmen Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar ile kâr marjları ve Net Dönem Kârı olumsuz etkilenmiştir.
Haliyle bu olumsuz durum, hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturdu.
Geçtiğimiz hafta son dönemde devam eden beyaz çimento yatırımının deneme üretimine başlama haberi olumlu.
Şirketin beyaz çimento yatırımı ve sektöründe Avrupa, Kıbrıs, Rusya ve son olarak da Amerika’da açılan bayiileriyle yurt dışında bulunan güçlü pazar ağı, ihracata bağlı satış trendini güçlendirmektedir ki bu durumun sonucu yukarıda belirttiğimiz satış oranlarında da görüldüğü gibi belirgin olarak yurt dışı satışların artması lehine gelişmektedir.
Satış ve pazar payı (toplam satışlar/ihracat dengesi) düşünüldüğünde şirketin Yabancı Para Pozisyonunun önümüzdeki dönemlerde güçlenmesi beklenir.
Son tahlilde Çimsa’nın yurt içi ve yurt dışındaki satış ağı ve sektöründeki diğer şirketlere göre nispeten iskontolu temel verileri ile orta ve uzun vadede hissenin genel trendini koruması beklenen bir bilanço.
.
Teknik Analiz:
.
Göstergelerimiz hissede 13,80 TL sonrası pozitif sinyal üretmiş durumda.
Güncel değerle 13,92 TL stop-loss seviyesi üzerinde olumlu görünüm devam eder ve 14,35 – 15,48 TL dirençleri geçilirse Hisse Değerleme fiyatımız 17,57 TL orta ve uzun vadeli hedef olur.

Olumsuz endekste 13,92 TL stop-loss seviyesi altında 13,45 TL desteğini izliyor olacağız.

Kategoriler
CIMSA

CIMSA 2017/6 Bilanço Temel Değerlendirme ve Teknik Analizi

CIMSA 14,07 TL
18.08.2017

2017/6 Bilanço Temel Değerlendirme:

2017/6 Bilanço Net Dönem Kârı 81,3 mn (2016/6 Bilanço Dönem Kârı 133,4 mn TL) -39 %
Net Satışlar +7,5 %
Yurtiçi Satışlar -0,07 % düşerken Yurtdışı Satışların +35 % artması olumlu.
.
Faaliyet Kârı -28 %
Faaliyet Kâr Marjı % 27 → % 18 düşmüş, negatif.
.
FAVÖK -55 %
FAVÖK Kâr Marjı % 29 → % 15 düşmüş, negatif.
Kârlılıkta düşüşte en büyük etkenler Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar ile Finansman Gelirlerindeki düşüş.
.
Geçmiş Yıl Kârları 640 mn TL → 675 mn TL +5,5 %
.
Net Yabancı Para Pozisyonu +24 mn’dan -882 bin’e düşmüş, olumsuz.
.
Cari Oranı 0,60
Likidite Oranı 0,45
Uzun Vadeli Yükümlülüklerde sınırlı artışa rağmen Kısa Vadeli Yükümlülüklerde yüksek artış, borç çevirme oranlarını olumsuz etkilemiş.
Çimsa Faaliyet raporunda belirtildiği üzere bu oranlardaki düşme, şirketin kârlılığını arttırıcı altyapı, pazarlama ve maliyet iyileştirici yatırım ve çalışmalar kaynaklıdır. Yatırımların bitmesi sonrası bu oranlarda iyileşme beklenir.
.
Ödenmiş Sermaye: 135 mn TL
Öz Sermaye 1.134,3 mr → 1.149,8 mr’a +1,3 %
Bedelsiz Potansiyeli % 752
Öz Sermaye Kârlılığı % 16,86
.
CIMSA F/K 9,8
Çimento Sektörü Ortalama F/K 12,09
CIMSA PD/DD 1,65
Çimento Sektörü Ortalama PD/DD 2,45
.
2017 Temettü Verimi % 8,58
Beta Katsayısı 0,35
Yurtdışı Çarpan İskontosu -35 %
Relativ Getiri -29 %
.
30.12.2016 Yılbaşı Takas Yabancı Oranı % 59,10 (Hisse Fiyatı: 14,45 TL)
18.08.2017 Câri Takas Yabancı Oranı % 56,04 (Hisse Fiyatı: 14,07 TL)
.
Temel verilere göre 12 aylık Hisse Değerleme fiyatı: 18,96 TL
.

Net Satışlarda % 7,5 artışa rağmen Maliyet ve Finansman Giderlerindeki artışlar ile Finansman Gelirlerindeki düşüş kâr marjlarını ve Net Dönem Kârını olumsuz etkiledi.
Haliyle hisse üzerinde bu olumsuz durum bilanço öncesi ve açıklanan bilanço ile hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturdu.
Özetle kötü beklenti gerçekleşmiş oldu.
Önümüzdeki süreçte yatırımların bitmesiyle kârlılığı törpüleyen faktörler ortadan kalkacaktır.
Şirketin devam eden beyaz çimento yatırımı ve sektöründe Avrupa, Kıbrıs, Rusya ve son olarak da Amerika’da açılan bayiileriyle yurt dışında bulunan güçlü pazar ağı, ihracata bağlı satış trendini güçlendirmektedir.
Satış ve pazar payı (toplam satışlar/ihracat dengesi) düşünüldüğünde şirketin Yabancı Para Pozisyonu önümüzdeki dönemlerde artarak güçlenecektir.
Sektörel ve şirket bazında sıkıntı ise yatırım sürecine bağlı finansal zayıflık ve inşaatta yaşanan durgunluktur.
Bu olumsuz süreç olumluya döndüğünde şirketin temel yapısında sıkıntı olmadığı için hisse üzerinde orta ve uzun vadede olumlu hareketler beklenebilir.

Teknik Analiz:

Öncü indikatör haftalık grafikte henüz pozitif sinyal üretmese de daha önceki derin düşüş seviyelerine gelmiş bulunuyor.
14,05 TL trend desteği geçtiğimiz hafta itibariyle çalıştı, önceki dönüşlere göre bu desteğin çalışması beklenir.
Bu seviye üzerinde tutunamazsa 13,07 TL desteğini izliyor olacağız.

Olumlu trendden söz edebilmek için 14,48 TL’nin üzerinde hareketler görmek gerekir.
14,48 TL geçilirse 15,51 – 15,86 – 16,77 TL orta ve uzun vadede direnç hedefleri olur:

Kategoriler
CIMSA

CIMSA Teknik Görünüm

CIMSA ₺14,62
09.06.2017

Hisse ₺14,60 üstünde kapanışlar yaparsa pozitif görünüm devam eder ve ₺15,27 – 15,86 – 16,77 direnç hedefleri olur.

Olumsuz endekste ₺14,45 destek seviyesi olarak izlenebilir: