HEKTS 2017/9 Bilanço Temel Değerlendirme ve Teknik Analizi

HEKTS 7,75 TL
27.10.2017

HEKTAŞ TİCARET T.A.Ş. Şirket Profili*

Hissenin ilk işlem tarihi : 13.01.1986
Faaliyet alanı: Tarım ve Veteriner İlaçları üretim, ithalat ve ticareti.

Hektaş; 1956 yılında çoğunluğunu doktorların oluşturduğu, kimyagerler, eczacılar ve ziraat mühendislerinin birleştirdikleri tasarrufları ile beşeri ilaç üretimi ve pazarlaması için Adana’da kurulmuştur. OYAK, 1963 yılında Hektaş’ın ortakları arasına girmiş ve 1981 yılında %53,8 hisse ile en büyük ortak durumuna gelmiştir. OYAK’ın ortaklığı sonrası Hektaş 1981 yılında halka açılmış, 1986 yılında hisse senetleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem görmeye başlamıştır.
Yıllar itibariyle Hektaş’ın sektöründe lider pozisyona gelmesi sonucu Cevizli’de bulunan fabrika ihtiyaçlara cevap verememeye başlamış, bu nedenle 1991 yılında Gebze Organize Sanayi Bölgesi içinde yapımı tamamlanan yüksek kapasiteli modern tesise geçilmiştir.
Hektaş uzun yıllar tarım sektöründe yaptığı çalışmalar neticesinde elde ettiği marka bilinirliğini, sektör liderliğini, yaygın satış ve dağıtım ağını, veteriner ilaçları sektöründe de kullanmaya karar vererek 2005 yılı itibariyle veteriner ilaçları satışına başlamıştır.
Şirketimizin ürün portföyünde, ülkemizin ekolojik yapısına ve ürün çeşitliliğine uygun 350’den fazla zirai ilaç ve gübreler ile 25’den fazla veteriner ilacı bulunmaktadır.

Ortaklık Yapısı:

*Hektaş Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu, Hektaş Web Sayfası
.
2017/9 Bilanço Analizi ve Temel Değerlendirme
.
Yıllık bazda Net Dönem Kârı;
2017/9 Bilanço 47,2 mn TL (2016/9 Bilanço 35,3 mn TL) +33,7 %
Çeyrek bazında dönem kârında 2,1 → 4,2 mn’a +100 % artış pozitif.
.
Yıllık Net Satışlar +31,0 %

*Ton bazında Satışlar ise 8,3 → 9,2 tona çıkmıştır +10 %
.
FAVÖK Kârı +34,3 %
FAVÖK Kâr Marjı % 27,32 → % 28,00’a çıkmış, sınırlı pozitif.
.
Faaliyet Kârı +37 %
Faaliyet Kâr Marjı % 28,94 → % 30,28’e çıkmış, sınırlı pozitif.
.
Cari Oranı 1,61
Likidite Oranı 1,29
Kısa Vadeli Yükümlülüklerde artış olsa da Cari ve Likidite Oranları çevrilebilir düzeyde.
.
Ödenmiş Sermaye: 75,8 mn TL
Kayıtlı Sermaye Tavanı: 100 mn TL
Öz Sermaye: 129,2 mn TL’den 141,0 mn’a % 9,13 artmış.
Öz Sermaye Kârlılığı: % 33,47
Bedelsiz Potansiyeli: % 86
.
HEKTS F/K 14,24
Tarım Kimyasalları Sektörü Ortalama F/K 12,10
HEKTS PD/DD 4,16
Tarım Kimyasalları Sektörü Ortalama PD/DD 2,10
.
Yıl İçi Relativ Getiri +75,41 %
.
Yılbaşı Takasta Yabancı Oranı % 0,81 (yılbaşı fiyatı 3,20 TL)
Câri Takasta Yabancı Oranı % 17,18 (câri fiyatı 7,75 TL)
.
Son 5 Yıl Temettü Verimi Ortalaması: % 8
Son 5 Yıl Temettü Dağıtma Oranı Ortalaması: % 84,6
.
Net Dönem Kârı artış oranının (+33 %) Net Satış Gelirleri artış oranı (+31 %) ile uyumlu olması, kâr marjlarında sınırlı iyileşme olması önemli.
Hissenin uzun vadeli yükselen trendini teyit eden fakat kısa vadeli fiyat hareketlerinin altını dolduracak kadar da güçlü bir bilanço değil.

Hektaş sektör hisseleriyle kıyaslandığında son dönemde yabancı alımlarının da etkisiyle aşırı fiyatlanmış görüntüsü var.
Yukarıdaki Temel verilerden de görüleceği üzere hisse, sektörel bazda primli görünüyor.
2017/9 bilanço verileri bu primi karşılayacak güçte değil, bu fiyatlamada şirketin devam eden yatırımlarının etkisinin olduğunu düşünüyorum.
Bu kapsamda dinlenme / düzeltme beklentim ağır bastığı için (en azından yatay / düşen bandda dalgalanma şeklinde düzeltme / sindirme) şimdilik değerleme fiyatı belirtmeyi uygun görmüyorum.
Düzeltme / dinlenme istediğimiz teknik seviyelere gelirse tekrar durum değerlendirmesi yaparız.
.
*01 Aralık 2017’de pay başına net 0,323 TL temettü ödemesi var.
HEKTAŞ düzenli yüksek Temettü Verimi geleneği ve % 84,6 ortalama Temettü Dağıtma Oranı ile uzun vadeli yatırımcılar için ilgi odağı olma yolunda devam ediyor.
Hissede yabancı oranının, eski yıllara kıyasla artarak devam etmesi pozitif.
.
Teknik Analiz:
.
Grafikte orta ve uzun vadeli indikatörümüzde görüldüğü gibi en son 29 Aralık 2016’da 3,23 TL’de pozitife görünüme geçen hissede orta ve uzun vadeli olumlu görünüm bugünkü 7,75 TL kapanış ile negatif görünüme geçmiş görünüyor.

Hatırlanacağı üzere bu sayfalarda 12.10.2017 tarihli 7,90 TL grafik yorumumuzda düzeltme / dinlenme sinyalini takas analizimiz ve indikatörlerimiz üzerinde belirtmiştik.

Kısa vadede ise 7,83 TL desteği altında negatif görünümde.
Bu seviye altında dinlenme düzeltme hareketlerinde 7,25 – 6,50 TL destek sevileri olarak izlenebilir.
Sıra dışı bir gelişme olmadıkça bilanço paralelinde 7,25 – 8,25 TL yatay / düşen düzeltme bandında dalgalanma hareketlerinin görülmesi muhtemeldir.

Hissenin takas verilerine baktığımızda zirve seviyelerde işlem gördüğü 20 Eylül 2017’den bu yana geçen bir ay, bir haftalık süreçte Citibank Yabancı ve Deutschebank Yabancının 2,111 milyon lot artıda olması, düzeltme / dinlenme beklentimizin yataya yakın olması ihtimalini güçlendiriyor.

Yeni yükselen trend oluşumu için 8,35 TL üzerinde hacimli işlemler görülmesi gerekir ki önümüzdeki dönem sezon etkisini de göz önüne alırsak bu süreç yukarıdaki beklentimize göre şimdilik ikinci olasılık durumunda.

Her ne kadar böyle düşünsek de “para tekniği çizer” sözünü de bir kenarda tutalım.

“Borsada son sözü, babalar söyler.” HB